Антон Селивановский - Правовое регулирование рынка ценных бумаг

• Название: Правовое регулирование рынка ценных бумаг
• Автор: Антон Селивановский
• Жанр: Экономика
• Год: 2014
• ISBN: 978-5-7598-1083-4

Учебник дает системное представление о правовых основах одного из сложнейших сегментов рыночной экономики – рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Структура издания соответствует программе учебного курса «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», который уже несколько лет автор читает на факультете права Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики». Написанию учебника предшествовал тщательный анализ нормативно-правовых источников и правоприменения (в частности, решений высших судов). Четкая структура издания (включая подробное оглавление), а также охват всего массива актуальных норм российского законодательства, регулирующих этот сектор, делает данную книгу незаменимым помощником не только в учебном процессе, но и в деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Для студентов, аспирантов и преподавателей юридических вузов, специалистов-практиков в области ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также для всех интересующихся данной тематикой.

---

Представитель обязан осуществлять защиту интересов владельцев облигаций путем:

• выявления обстоятельств, которые могут повлечь нарушения прав и законных интересов владельцев облигаций;

• контроля исполнения эмитентом обязательств по облигациям;

• контроля состояния имущества, являющегося обеспечением исполнения обязательств по облигациям с залоговым обеспечением;

• осуществления мер, направленных на защиту прав и законных интересов владельцев облигаций.

Представитель облигационеров несет ответственность перед владельцами облигаций за причиненные им убытки. Договором между эмитентом и представителем может быть установлено ограничение ответственности представителя за убытки, причиненные его неосторожными действиями (бездействием)[102]. Таким образом, убытки за виновные действия (бездействие) должны возмещаться в полном объеме.

Однако с практической точки зрения привлечь представителя к ответственности инвесторам будет сложно. Владельцам облигаций придется доказывать, что представитель при исполнении своих обязанностей действовал не в интересах владельцев облигаций, осуществлял права и исполнял обязанности в отношении владельцев облигаций недобросовестно и неразумно, что именно из-за его нерадивых действий инвестор не смог получить погашение своих инвестиций в облигации эмитента. Представляется, что сделать это будет практически невозможно[103].

3.4. Учет прав на облигации

Способы передачи облигаций различаются в зависимости от способов легитимации держателя бумаги. Современное российское законодательство допускает эмиссию именных облигаций и облигаций на предъявителя.

На сегодняшний день развитие информационных технологий привело к тому, что облигации подавляющего большинства выпусков являются документарными облигациями с обязательным централизованным хранением в определенном эмитентом депозитарии (эмиссионными ценными бумагами с обязательным централизованным хранением). Сертификат эмиссионных ценных бумаг на предъявителя с обязательным централизованным хранением не может быть выдан на руки владельцу (владельцам) таких ценных бумаг[104]. В случае регистрации проспекта ценных бумаг с обязательным централизованным хранением такие ценные бумаги подлежат обязательному централизованному хранению в центральном депозитарии.

Облигации учитываются на счетах депо в депозитариях. Подтверждением владения облигациями служит выписка со счета депо, в которой указано, что владелец счета депо является собственником определенного количества облигаций.

3.5. Документы, определяющие условия «займа» по облигациям

Размещение облигаций часто называют облигационным займом или облигационным договором[105]. Имеются в виду, во-первых, экономические отношения между эмитентом облигаций и их владельцем (инвестором), во-вторых, регулирование облигаций, установленное ГК РФ[106].

Конечно же, при эмиссии облигаций договоры займа не заключаются. Соответственно не существует документа, который бы назывался, например, «договор облигационного займа ОАО “Лютик-финанс”». Но возникает вопрос: «А где же искать условия этого займа?».

В соответствии с нормами современного российского права все условия выпуска облигаций закреплены в решении о выпуске облигаций и проспекте эмиссии.

Решение о выпуске ценных бумаг – документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

Решение о выпуске облигаций[107] должно содержать следующее:

• полное наименование эмитента, место его нахождения;

• дату принятия решения о размещении облигаций;

• наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о размещении облигаций;

• дату утверждения решения о выпуске облигаций;

• наименование уполномоченного органа эмитента, утвердившего решение о выпуске облигаций;

• вид, категорию (тип) облигаций;

• права владельца, закрепленные облигацией;

• условия размещения облигаций;

• указание количества облигаций в данном выпуске облигаций;

• указание общего количества облигаций в данном выпуске;

• указание, являются ли облигации именными или на предъявителя;

• номинальную стоимость облигаций;

• подпись лица, осуществляющего функции исполнительного органа эмитента, и печать эмитента.

К решению о выпуске облигаций в документарной форме прилагается описание или образец сертификата.

Решение о выпуске облигаций, исполнение обязательств эмитента по которым обеспечивается поручительством, государственной или муниципального гарантией, залогом, банковской гарантией, должно также содержать сведения о лице, предоставившем обеспечение, и об условиях обеспечения. В этом случае решение о выпуске облигаций должно быть также подписано лицом, предоставляющим такое обеспечение.

Эмитент не вправе изменять решение о выпуске облигаций в части объема прав по облигации, установленных этим решением, после начала размещения облигаций, за исключением случаев, установленных законом.

Решение о выпуске подлежит обязательному раскрытию и размещается в Интернете.

3.6. Виды облигаций

Процентные – дисконтные

В зависимости от формы выплачиваемого по облигациям дохода облигации можно подразделить на процентные и дисконтные.

По процентным облигациям эмитент выплачивает владельцам облигаций сумму основного долга (номинальную стоимость) и проценты (купоны).

Например, ОАО «Полная луна» размещает процентные облигации общей номинальной стоимостью 1 млрд руб. сроком обращения три года. По облигациям установлена процентная ставка 7 % годовых от номинала. Погашение полной номинальной стоимости определено на последний день обращения.

По дисконтным облигациям эмитент проценты не выплачивает, но при размещении облигации реализуются с дисконтом.

Например, ОАО «Ясное солнышко» размещает дисконтные облигации общей номинальной стоимостью 1 млрд руб. сроком обращения один год. При размещении облигации были размещены по цене 87,7 % от номинала. Соответственно ОАО «Ясное солнышко» привлекло 877 млн руб. сроком на один год. Инвесторы при погашении облигаций получат доход в размере 123 руб. на каждую облигацию.

Амортизируемые – неамортизируемые

В зависимости от сроков погашения основного долга (номинальной стоимости) облигации можно подразделить на амортизируемые и неамортизируемые.

По амортизируемым облигациям погашение основного долга должно осуществляться частями.

Например, ОАО «Нутринвестхолдинг» в 2009 г. разместило облигации серии 02 номинальным объемом 1 320 000 000 руб. Процентная ставка – 11 % годовых или ставка рефинансирования, установленная ЦБ РФ на дату определения купонного дохода. Погашение выпуска должно было осуществляться в следующие сроки: 4 % номинальной стоимости облигаций – 31.12.2010; 8 % – 30.06.2011; 10 % – 31.12.2011; 10 % – 30.06.2012; 10 % – 31.12.2012; 10 % – 30.06.2013; 10 % – 31.12.2013; 38 % (дата погашения) – 30.06.2014.

Погашение номинальной стоимости неамортизируемых облигаций осуществляется по окончании срока их обращения.

Например, ОАО «Нутринвестхолдинг» в мае 2005 г. разместило облигации серии 01[108] номинальным объемом 1 200 000 000 руб. Погашение номинальной суммы в полном объеме планировалось на 09.06.2009.

С 1 июля 2014 г. Закон о РЦБ[109] предусматривает правила досрочного погашения облигаций. Допускается два варианта досрочного погашения:

1) по усмотрению эмитента;

2) по требованию владельцев облигаций.

Установлено, что решением о выпуске облигаций может быть предусмотрено право эмитента погасить или частично погасить облигации выпуска до наступления срока их погашения. Такое погашение облигаций должно осуществляться в отношении всех облигаций соответствующего выпуска.

Решением о выпуске предусматривается право владельцев облигаций требовать досрочного погашения облигаций в случае нарушения эмитентом обязательств по выплате купонных платежей (процентов). Кроме того, в решении о выпуске могут быть предусмотрены и другие основания для возникновения такого права.

Например, нарушение эмитентом добровольно принятых на себя обязательств (так называемых ковенантов) или возникновение обстоятельств, не зависящих от эмитента (несостоятельность поручителя по облигациям, введение процедуры банкротства в отношении основной компании группы, в которую входит эмитент).

Закон о РЦБ связывает право требовать досрочного погашения облигаций с датой раскрытия эмитентом и (или) представителем владельцев облигаций информации о возникновении у владельцев облигаций такого права. Установлены следующие правила: