Антон Селивановский - Правовое регулирование рынка ценных бумаг

• Название: Правовое регулирование рынка ценных бумаг
• Автор: Антон Селивановский
• Жанр: Экономика
• Год: 2014
• ISBN: 978-5-7598-1083-4

Учебник дает системное представление о правовых основах одного из сложнейших сегментов рыночной экономики – рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Структура издания соответствует программе учебного курса «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», который уже несколько лет автор читает на факультете права Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики». Написанию учебника предшествовал тщательный анализ нормативно-правовых источников и правоприменения (в частности, решений высших судов). Четкая структура издания (включая подробное оглавление), а также охват всего массива актуальных норм российского законодательства, регулирующих этот сектор, делает данную книгу незаменимым помощником не только в учебном процессе, но и в деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Для студентов, аспирантов и преподавателей юридических вузов, специалистов-практиков в области ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также для всех интересующихся данной тематикой.

---

Предложения в повестку дня должны содержать формулировку каждого предлагаемого вопроса, а могут содержать и формулировку решения по данному вопросу. Праву акционера корреспондирует обязанность совета директоров включить предложенный вопрос в повестку дня в неизменном виде, в том случае если акционером были соблюдены формальные требования к реализации его права. Единственным содержательным критерием, который позволяет отклонить внесенное предложение, является то обстоятельство, что данный вопрос не входит в компетенцию собрания акционеров.

Сложилась практика, когда акционеры реализуют рассматриваемые права, подписывая совместно письмо в акционерное общество. Ведь нормативным актом ФСФР[81] установлено, что предложения о внесении вопросов в повестку дня и предложения о выдвижении кандидатов в органы общества могут быть внесены путем:

• направления почтовой связью или через курьерскую службу;

• вручения под роспись уполномоченным лицам;

• направления иным способом, в случае если это предусмотрено уставом или иным внутренним документом общества.

Право на получение информации

Сущность данного права состоит в том, что акционер имеет право на получение информации о деятельности общества, а акционерное общество обязано предоставлять ему эту информацию. На первый взгляд перед нами типичная обязательственно-правовая связь. Однако есть большие основания полагать, что право акционера на информацию о деятельности акционерного общества строится по модели корпоративных правоотношений. Объясняется это тем, что только часть информации об акционерном обществе и его деятельности доступна всем акционерам независимо от доли акций. Так, в соответствии с Законом об АО[82] акционерное общество обязано обеспечить любому акционеру доступ к документам, которые подлежат хранению обществом. При этом перечень таких документов раскрывается в Законе не полностью: дополнения в него вносятся подзаконными нормативными актами[83].

Однако доступ к целому ряду документов, а именно документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа, имеют только акционеры, являющиеся владельцами не менее 25 % голосующих акций (в том числе в совокупности). При этом надлежит отличать документы бухгалтерского учета, для которых и применяется данный количественный критерий, от документов бухгалтерской отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, приложения, аудиторское заключение, пояснительные записки), которые должны предоставляться по требованию любого акционера.

Владелец более 1 % голосующих акций[84] имеет также право потребовать данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных акционеров и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг.

В дополнение к праву акционеров на получение непосредственного доступа к интересующим их документам о деятельности общества законодательно предусмотрено и право на получение копий документации. При этом плата, взимаемая обществом за предоставление данных копий, не может превышать затраты на их изготовление.

Рассматриваемому праву посвящены одно из определений Конституционного Суда Российской Федерации[85] и одно из информационных писем Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации[86]. Конституционный Суд подчеркнул, что существующая система правового регулирования предоставления акционерам информации отвечает целям обеспечения информационной открытости хозяйственной деятельности акционерного общества и возможности реализации всеми его участниками своих прав. В делах, связанных с предоставлением информации, эффективный судебный контроль должен подразумевать оценку правильности определения режима доступности информации и выявление в действиях акционерного общества либо акционера злоупотребление правом.

В качестве признаков злоупотребления правом Судом было указано на:

• наличие необоснованного интереса в получении информации;

• намеренное создание объективных трудностей, способных отрицательно влиять на хозяйственную деятельность акционерного общества и на интересы его акционеров.

В свою очередь, важнейшим достижением названного Информационного письма ВАС РФ надлежит признать подтверждение того факта, что акционеру не требуется раскрывать цели и мотивы, которыми он руководствуется, требуя предоставления информации об обществе[87].

Право на получение объявленных дивидендов

Когда закон говорит о праве на дивиденды, он подразумевает не реально существующее право, которое возникает автоматически с приобретением акции, а лишь возможность его возникновения в силу принятия конкретных управленческих решений.

Принятие таких решений определяется корпоративной властью акционера, а это никак не вписывается в обязательственно-правовую модель отношений и является элементом права на управление. Кроме того, на наш взгляд, право не может быть «пустым»: либо оно наполнено содержанием, конкретными корреспондирующими правами и обязанностями сторон, либо такового права просто нет. Если у акционера с приобретением акции не появляется автоматически право на дивиденд и никакого обязательства акционерного общества до момента принятия решения общим собранием не существует, то ни о каком субъективном праве говорить не имеет смысла. Это же подтверждает и судебная практика: «при отсутствии решения об объявлении дивидендов общество не вправе выплачивать, а акционеры требовать их выплаты»[88].

Более того, правом акционера не может быть то, что составляет право другого лица в правоотношении – акционерного общества, а именно так и обстоит дело. В соответствии с п. 1 ст. 42 Закона об АО акционерное общество вправе по результатам I квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям. Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода. Размер дивидендов не может превышать рекомендованный советом директоров общества, а ведь совет директоров может рекомендовать не выплачивать дивиденды. Если право на дивиденды признать правом акционера, то получится полная бессмыслица: он имеет право на то, чего нет и появление чего полностью зависит от воли (права) другого лица.

Именно поэтому, с нашей точки зрения, надо говорить не о праве на дивиденды, а о праве на объявленные дивиденды, т. е. дивиденды, решение о выплате которых принято. Собственно, это прописано и в ст. 42 Закона об АО, в соответствии с которой общество обязано выплатить «объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды». Отметим, что по данному вопросу в литературе высказываются и иные мнения.

2.6. Общие правила эмиссии акций

Одними из ключевых понятий в сфере регулирования эмиссии акций являются «размещенные среди учредителей акции», «дополнительные акции» и «объявленные акции». Первая группа ценных бумаг определяется уставом общества и должна быть полностью размещена при учреждении среди учредителей. Не менее 50 % таких акций должны быть оплачены в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а акции, оставшиеся неоплаченными, – по общему правилу в течение года с момента государственной регистрации общества. Неполная оплата акций влечет неблагоприятные последствия для учредителя в виде невозможности реализовать право на голосование и возможных штрафных санкций.

В дополнение к размещенным акциям устав может предусматривать и объявленные акции, которые общество вправе размещать впоследствии. Если в уставе не содержится положений, предусматривающих количество, номинальную стоимость, категории (типы) объявленных акций, то общество не вправе размещать дополнительные акции, а следовательно, и увеличивать свой уставный капитал. Таким образом, объявленные акции – это определенная и ограниченная уставом возможность размещения обществом дополнительных акций. В то же время законодательство предусматривает возможность принятия решения о размещении дополнительных акций и одновременно решения о внесении в устав общества положений об объявленных акциях.

Решение о выпуске дополнительных акций принимается общим собранием акционеров или советом директоров общества, если ему предоставлено это право уставом общества, и должно содержать указание на:

• количество размещаемых акций каждой категории и типа;

• способ размещения;

• цену размещения или порядок ее определения;

• форму оплаты акций.

Дополнительные акции размещаются посредством подписки (в закрытом акционерном обществе – только посредством открытой подписки), конвертации либо распределения. Такой способ, как распределение, применяется исключительно при размещении акций за счет имущества общества. Иные способы предполагают размещение за счет имущества инвесторов. Оплата как дополнительных, так и размещенных среди учредителей акций может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или правами, имеющими денежную оценку.