Антон Селивановский - Правовое регулирование рынка ценных бумаг

• Название: Правовое регулирование рынка ценных бумаг
• Автор: Антон Селивановский
• Жанр: Экономика
• Год: 2014
• ISBN: 978-5-7598-1083-4

Учебник дает системное представление о правовых основах одного из сложнейших сегментов рыночной экономики – рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Структура издания соответствует программе учебного курса «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», который уже несколько лет автор читает на факультете права Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики». Написанию учебника предшествовал тщательный анализ нормативно-правовых источников и правоприменения (в частности, решений высших судов). Четкая структура издания (включая подробное оглавление), а также охват всего массива актуальных норм российского законодательства, регулирующих этот сектор, делает данную книгу незаменимым помощником не только в учебном процессе, но и в деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Для студентов, аспирантов и преподавателей юридических вузов, специалистов-практиков в области ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также для всех интересующихся данной тематикой.

---

• форму оплаты акций.

Дополнительные акции размещаются посредством подписки (в закрытом акционерном обществе – только посредством открытой подписки), конвертации либо распределения. Такой способ, как распределение, применяется исключительно при размещении акций за счет имущества общества. Иные способы предполагают размещение за счет имущества инвесторов. Оплата как дополнительных, так и размещенных среди учредителей акций может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или правами, имеющими денежную оценку.

Надлежит отметить, что стандарты эмиссии ценных бумаг содержат отдельные разделы, конкретизирующие особенности размещения ценных бумаг при учреждении общества, а также размещения дополнительных акций.

2.7. Нормативные акты, регулирующие выпуск и обращение акций

• ГК РФ

• Закон о РЦБ

• Закон об АО

• Приказ ФСФР от 02.02.2012 № 12-6/пз-н «Об утверждении Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров»

• Приказ ФСФР от 25.01.2007 № 07-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг»

• Постановление ФКЦБ от 16.07.2033 № 03–33/ПС «Об утверждении Положения о порядках и сроках хранения документов акционерных обществ»

3. Облигации

3.1. Понятие «облигация»

В действующем законодательстве содержится несколько определений понятия «облигация». Наиболее известными являются два следующих.

1. Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт[89].

2. Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права[90].

При внимательном прочтении видны различия приведенных понятий. В настоящем учебнике мы будем использовать понятие, данное Законом о РЦБ, как норму более позднюю по дате принятия.

Приведем пример облигаций. В 2006 г. Открытое акционерное общество «Седьмой Континент» разместило процентные документарные неконвертируемые облигации на предъявителя серии 02 с обязательным централизованным хранением номинальной стоимостью 1000 (одна тысяча) руб. каждая в количестве 7 000 000 (семь миллионов) штук сроком погашения через пять лет. Исполнение обязательств по данным облигациям обеспечивается поручительством Закрытого акционерного общества «7К инвест-холдинг». Процентная ставка по облигациям – 7 % годовых.

3.2. Квалификация облигаций

Облигации являются ценными бумагами:

• эмиссионными;

• долговыми;

• как правило, именными, в редких случаях – на предъявителя;

• юридически документарными, фактически бездокументарными;

• корпоративными или государственными;

• срочными.

3.3. Лица, участвующие в облигационном правоотношении

В облигационном правоотношении участвуют несколько лиц. Назовем основных участников.

Эмитент – лицо, выпускающее облигации. Это должник по облигациям, т. е. лицо, которое обязано производить по ним платежи.

Владельцы облигаций – лица, которые владеют облигациями, т. е. имеют имущественные права требования к эмитенту (право требовать исполнения денежных обязательств).

Депозитарий, осуществляющий обязательное централизованное хранение облигаций, – депозитарий, с которым эмитент заключает договор о централизованном хранении сертификата ценных бумаг (как правило, выпускаются облигации документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с обязательным централизованным хранением). Этот депозитарий оказывает эмитенту ряд услуг по выплате дохода по облигациям, сбору и обработке информации и пр.[91]

Депозитарии учитывают облигации, приобретенные инвесторами (владельцами облигаций). Для этого депозитарии используют счета депо в депозитарии, осуществляющем централизованное хранение облигаций.

Организатор выпуска (размещения) – брокер (или банк, имеющий лицензию на осуществление брокерской деятельности), с которым эмитент заключает договор об услугах по размещению облигаций. В некоторых случаях брокер принимает на себя обязанность приобрести за свой счет облигации, не размещенные в срок, предусмотренный договором.

Поручитель – юридическое лицо, которое выдает поручительство по облигациям эмитента определенного выпуска[92].

С 1 июля 2016 г. практически во всех выпусках облигаций должна появиться также фигура представителя владельцев облигаций.

Представитель владельцев облигаций должен отвечать довольно простым формальным требованиям: 1) иметь лицензию профучастника или быть юридическим лицом, созданным в соответствии с законодательством Российской Федерации и существующим не менее трех лет; 2) быть включенным в специальный список, который ведет Банк России. Кроме того, представитель владельцев облигаций по определенному выпуску должен соответствовать некоторым сущностным требованиям: не должен быть связан с эмитентом, поручителем по облигациям, организатором размещения, а также контролирующими его лицами и подконтрольными им организациями[93], а также не должен иметь конфликта интересов[94], препятствующего надлежащему исполнению обязанностей представителя владельцев облигаций.

Первоначально представитель владельцев облигаций определяется эмитентом облигаций[95] (инвесторы при выпуске облигаций не участвуют в его выборе, они лишь могут впоследствии заменить его).

При назначении представителя владельцев облигаций эмитент заключает с выбранным кандидатом договор. Данный договор следует отнести к договорам возмездного оказания услуг. Соответственно на него распространяются нормы гл. 39 ГК РФ.

При этом Закон о РЦБ частично регулирует вопросы расторжения договора между эмитентом и представителем:

1) представитель владельцев облигаций может в одностороннем порядке отказаться от его исполнения, предварительно уведомив эмитента не менее чем за три месяца до расторжения (однако самим договором может быть предусмотрен иной срок);

2) расторжение договора по соглашению сторон возможно только после одобрения его общим собранием владельцев облигаций с одновременным избранием их нового представителя.

При этом ситуация досрочного расторжения договора со стороны эмитента законом не упоминается, из чего можно сделать вывод о том, что данный вопрос должен регулироваться самим договором с учетом соответствующих норм гражданского законодательства. А согласно ст. 782 ГК РФ договор возмездного оказания услуг может быть расторгнут заказчиком в одностороннем порядке в любое время.

Отметим также, что договор между эмитентом и представителем владельцев облигаций не является составной частью эмиссионной документации, а у владельцев облигаций (в интересах которых он и заключается) не возникает никаких прав по данному договору[96] – они лишь вправе ознакомиться с его текстом.

Закон о РЦБ предусматривает право общего собрания владельцев облигаций в любое время заменить представителя владельцев облигаций. Однако такая замена требует внесения необходимых изменений в решение о выпуске облигаций. Это означает, что эмитент, приняв подобное решение, должен представить в регистрирующий орган[97] соответствующие документы. И только если эмитент не сделал это в течение 30 дней, новый представитель может сделать это самостоятельно[98].

Установлено очень важное правило, серьезно ограничивающее осуществление действий, отнесенных к полномочиям представителя облигационеров, владельцами облигаций в индивидуальном порядке[99]: владельцы облигаций вправе в индивидуальном порядке обращаться с требованиями в суд лишь в случаях, когда бездействует представитель владельцев облигаций.

Оплату представителя облигационеров осуществляет эмитент[100]. Расходы, связанные с обращением в арбитражный суд, и расходы, связанные с исполнением представителем своих обязательств, оплачиваются за счет владельцев облигаций[101].