Эдуард Фияксель - Венчурный менеджмент: учебное пособие

• Название: Венчурный менеджмент: учебное пособие
• Автор: Эдуард Фияксель
• Жанр: Прочая научная литература
• Год: 2011
• ISBN: 978-5-7598-0746-9

В учебном пособии излагаются различные аспекты управления венчурными инвестициями. Авторы опираются на теоретические концепции и практические разработки российских и зарубежных специалистов в сфере корпоративных финансов, финансового менеджмента, инвестиций и венчурного капитала, а также на результаты собственных исследований и практический опыт в данной области. Комплексно рассматриваются стадии, процедуры и подходы к венчурному менеджменту, в том числе неформальный венчурный капитал и корпоративные венчурные инвестиции. Приводятся кейсы, вопросы для обсуждения и упражнения, которые помогут организовать самостоятельную работу обучающихся.

Для студентов бакалавриата и магистратуры, обучающихся по направлениям «Экономика» и «Менеджмент», преподавателей, читающих лекции по дисциплинам «Венчурное финансирование», «Венчурный менеджмент», «Инвестиционный анализ», «Инновационный менеджмент», «Финансовый менеджмент», а также для специалистов, интересующихся проблемами финансирования инновационного предпринимательства и венчурными инвестициями.

---

3. Следует отметить рост важности добавленной стоимости, интеллектуального капитала и нематериальных активов предприятий, что приводит к значительному превышению их капитализации над стоимостью материальных активов. Одним из первых обратил внимание на эту тенденцию Дж. Тобин, который ввел в оборот свой коэффициент q, отражающий превышение рыночной стоимости компании над стоимостью замещения ее материальных активов:

где MVE — рыночная стоимость собственного капитала компании;

BVE — балансовая стоимость собственного капитала;

BVL — балансовая стоимость обязательств компании [Tobin, 1977].

4. Рост предпринимательской активности также следует, на наш взгляд, отнести к основным чертам современной экономики. Динамичная конкуренция, снижение барьеров входа на рынок (вследствие влияния глобализации, позволяющей относительно безболезненно переключать ресурсы в новые области в случае снижения эффективности их использования) способствовали росту предпринимательства, отмечавшемуся в последние десятилетия практически во всех развитых странах.

Рис. 1.3. Эволюция подходов к формированию государственной инновационной политики в странах ЕС[2]

Выделенные основные черты (рис. 1.4) позволяют характеризовать современную мировую экономику как сильно зависимую от производства, распространения и применения новых знаний.

Рис. 1.4. Основные черты современной «новой экономики»

Определяющей чертой современной экономики является ведущая роль инноваций, что и позволяет употреблять термин «инновационная экономика».

Отметим основные черты современного инновационного процесса.

Ускорение. Сокращение как периода разработки, так и жизненного цикла продуктов и технологий. Ключевую роль в этом направлении играет развитие информационных технологий, позволившее сформировать банки данных, глобальные сети передачи и распространения информации, технику ее обработки.

Непрерывность и кумулятивность. Большинство продуктовых и технологических изменений часто определяется состоянием существующих и уже применяемых технологий. Кроме того, сама возможность развития предприятий, организаций и отдельных государств является функцией достигнутого ими научно-технического уровня.

Рост масштабов инновационной деятельности. Это приводит к росту диверсификации организационных форм предпринимательской активности, плодотворному сосуществованию крупных вертикально интегрированных структур и малых предприятий, развитию сетевых организаций, виртуальных корпораций, стратегических технологических альянсов и других форм ведения бизнеса. Так, с 1990 по 1999 г. количество международных стратегических технологических альянсов увеличилось с 3 тыс. до почти 60 тыс. [OECD, 2000]. При этом вновь созданные альянсы намного превосходят по размерам те, что были созданы до 1990-х гг. Создание международных стратегических альянсов характерно для всех отраслей экономики, но преобладают наукоемкие отрасли – телекоммуникации, фармацевтическая промышленность, автомобильная промышленность, авиастроение, деловые услуги.

По своей структуре современный инновационный процесс является многогранным, охватывающим не только технологические и организационные, но и социальные нововведения. Основным конкурентным преимуществом предприятий в современных условиях становится способность работников к обучению. Экономическая деятельность предприятий требует, с одной стороны, высококвалифицированных, инициативных, творческих работников, вовлекаемых в процесс принятия решений. С другой стороны, участие работников в принятии решений, способствуя мобилизации творческого потенциала, ведет к ускорению инноваций и росту конкурентоспособности.

В разных странах и регионах организация инновационной деятельности различна как с точки зрения государственной политики, так и по типу взаимоотношений вовлеченных в инновационный процесс институтов. Различия, позволяющие делать заключения относительно национальных особенностей организации инновационной деятельности, обусловливают применение концепции национальных инновационных систем.

1.2. Инновации в рамках национальных инновационных систем

Концепция национальных инновационных систем (НИС) активно разрабатывается в мире начиная с 1990-х гг. Она опирается на ряд следующих новейших подходов в экономической теории.

• Новая теория роста, которая позволяет сделать вывод, что инвестиции в НИОКР или человеческий капитал являются необходимым, но недостаточным условием технологического развития и быстрого экономического роста. Важен также эффективный обмен знаниями и технологиями между академическими институтами и предприятиями.

• Эволюционная теория, изучающая закономерности и историческую преемственность в технологической динамике.

• Неоинституциональная теория, анализирующая вопросы, связанные с развитием и координацией институтов, взаимосвязями между рыночными и нерыночными институтами, институциональной динамикой.

Понятие НИС было впервые использовано в 1987 г. К. Фрименом в книге «Технологическая политика и экономическое превосходство: уроки Японии» [Freeman, 1987], представлявшей собой попытку понять природу стремительного технологического и экономического развития Японии в послевоенные годы. По мнению Фримена, национальная инновационная система – это сеть институтов в государственном и частном секторах экономики, деятельность и взаимоотношения которых приводят к появлению, импорту, усовершенствованию и распространению новых технологий. Дальнейшее развитие концепция НИС получила в трудах Р. Нельсона, который осуществил в конце 1980-х гг. анализ инновационных систем 14 стран и впоследствии обобщил их [Nelson, 1993]. Однако единого подхода к пониманию сущности НИС в этих работах еще не было. Основоположником концепции национальных инновационных систем считается Б. – А. Лундвалл, который в своей работе [Lundvall, 1992] отметил, что:

– понятие НИС воплощает в себе наиболее современное понимание инновационного процесса;

– это понятие отражает важные изменения в условиях и содержании инновационной деятельности, происходящие в последние десятилетия;

– исследования, основанные на концепции НИС, создают плодотворную основу для разработки технологической и промышленной политики.

Национальная инновационная система представляет собой следующее.

• Совокупность взаимосвязанных организаций (структур), осуществляющих производство и коммерциализацию научных знаний и технологий в пределах национальных границ. К таким структурам относятся:

– предприятия и образуемые ими сети (альянсы);

– система научно-исследовательских организаций;

– другие исследовательские учреждения (например, лаборатории высших учебных заведений);

– элементы инновационной инфраструктуры (технопарки, бизнес-инкубаторы, агентства технологического трансфера, фонды и т. п.).

• Комплекс финансовых, правовых и социальных институтов, обеспечивающих происходящие внутри страны процессы и имеющих прочные национальные корни, традиции, политические и культурные особенности [Иванова, 2001]. Эти институты оказывают существенное влияние на инновационный процесс. К ним относятся:

– экономическая среда, создаваемая макроэкономической политикой и другими формами государственного регулирования;

– система образования и профессиональной подготовки;

– особенности финансирования инноваций;

– коммуникации;

– особенности рынков: товарного, факторов производства, труда и т. д.

• Развивающаяся система социально-экономических отношений между структурами и институтами, обеспечивающих хозяйственное развитие и рост качества жизни на базе нововведений и заключающихся в обмене деятельностью, связанной с генерированием, распространением и практическим применением инноваций [Васин, 2002].

Инновационная система формируется под влиянием множества объективных для данной страны факторов – размеров страны, наличия природных и трудовых ресурсов, особенностей исторического развития институтов государства и форм предпринимательской деятельности. Кроме того, для каждой НИС характерны определенная структура и некоторая степень упорядоченности, предполагающие достаточную стабильность институционального взаимодействия (при этом в каждой стране складывается своя конфигурация национальных элементов). Национальная инновационная система представлена на рис. 1.5.

В рамках общей модели, показанной на рис. 1.5, формируются национальные особенности инновационной системы: соотношение государства и частного бизнеса в осуществлении и финансировании инновационной деятельности; роль крупных и малых предприятий в инновационном процессе; соотношение фундаментальных и прикладных исследований и разработок; динамика развития и отраслевая структура инновационной деятельности.