Владимир Дараган - Игра на бирже

• Название: Игра на бирже
• Автор: Владимир Дараган
• Издательство: УРСС
• Жанр: О бизнесе популярно
• Год: 1998
• ISBN: 5-88417-158-7

В книге популярно изложены основные принципы, правила и детали биржевой игры, знание которых позволяет получать мак­симальную прибыль при наименьшем риске. Книга предназначена для широкого круга читателей, желающих ознакомиться с опти­мальной стратегией и тактикой инвестирования капитала в акции, а также с ведением биржевой игры через глобальные компьютерные сети.

---

2. Схема выбора не учитывает принадлежности компаний к какой-либо отрасли, что способствует диверсификации (разнообразию) инвестиционного портфеля.

3. Акции компаний этого индекса активно переходят из рук в руки, и разница между покупной и продажной ценой очень небольшая.

4. Высокие дивиденды означают способность компаний отдавать часть прибыли своим инвесторам, что указывает на наличие некоторого свободного капитала для развития.

5. Наряду с ожидаемым ростом цены акций высокие дивиденды дают инвесторам дополнительную прибыль.

6. Небольшая цена акций всегда привлекает инвесторов, и эти акции имеют больший шанс вырасти.

7. Самая маленькая цена акций может оказаться результатом уменьшения прибылей компании, и для уменьшения риска такую компанию следует исключить.

8. Исследования статистики, проведенные О’Хиггинсом и Гарднерами, показали, что из четырех компаний, наибольший рост дают самые дешевые акции (в среднем — 28,9 % в год), и потому количество капитала, вкладываемого в эти акции, следует увеличить.

9. Остальные три компании следует включать для подстраховки инвестирования, так как ограничившись одним кандидатом, можно случайно выбрать компанию с финансовыми затруднениями.

10. Анализ, необходимый для выбора объектов инвестирования, прост, дешев (одна газета в год) и доступен любому инвестору.

11. Метод дает четкую стратегию, которая не позволяет поддаваться эмоциям и выбирать компании для инвестирования под влиянием средств массовой информации. Покупать акции следует в соответствии с описанными критериями, не обращая внимания на рынок или новости, касающиеся ваших кандидатов. Забастовка на заводах General Motors, колоссальные штрафы у компании Exxon за пролитую на побережье нефть или суд над компанией Philip Morris не должны влиять на ваши решения.

И, наконец, главный аргумент в пользу обсуждаемого метода. Анализ поведения акций из промышленного индекса Доу Джонса за 20 лет (1974 — 1994 годы) показал, что такой метод дает среднегодовую прибыль 25%, таким образом 10 000 долларов — с учетом брокерских комиссионных — за 20 лет могут быть превращены в 860000 долларов, а в среднем инвестиционном фонде (7,5% в год) — только в 42 000. Эти цифры говорят сами за себя.

Но не содержит ли этот прекрасный метод какой-то угрозы, способной разрушить мечты начинающего инвестора? Естественно, содержит! На рынке акций никакие примеры ничего не доказывают и не гарантируют — эту уже не раз высказанную аксиому мы будем неоднократно повторять на протяжении всей книги. Любой метод, который прекрасно работал в прошлом, может внезапно перестать работать: рынок переменчив, его законы непрерывно меняются и былые успехи не являются гарантией будущих. Описанный метод был апробирован в течение времени, когда рынок начал свой затяжной подъем, продолжающийся с некоторыми коррекциями до сих пор. Никто не знает, что будет завтра.

То, с чем может встретиться новичок на бирже, зачастую будет похоже на издевательство. Акции компаний, выбранных по всем правилам, будут падать в цене, а акции, купить которые можно только в состоянии полнейшего затмения, будут расти. Обещанные 25 % прибыли в год могут неожиданно превратиться в 25% потерь, и 7,5 % роста в инвестиционных фондах будут казаться очень желанными. Но надо помнить еще одну аксиому рынка: при инвестировании в акции для прибыли требуется время. Иногда годы. Называя цифру 25 % в год, авторы описанного метода подчеркивали, что это средняя прибыль за последние 20 лет. Были годы, когда выбранные акции падали, но были и годы подъема, причем цены росли так интенсивно, что трудно поверить. Мы не станем приводить эти цифры, дабы не плодить у начинающего несбыточные мечты: получать огромную прибыль, затрачивая на анализ рынка один час в год.

§3. Стратегия для ленивых. Продолжение

Ознакомившись с методом, предложенным Хиггинсом и Гарднерами, вы, возможно, захотите сконструировать другую стратегию выбора акций из промышленного индекса Доу Джонса. Следует иметь в виду, что такая работа уже проводилась. На базе статистических данных за 1973 — 1991 годы Хиггинс проанализировал эффективность множества стратегий, и полученные им результаты, возможно, избавят вас от целого ряда ошибок.

Одна из наиболее типичных ошибок новичков — неадекватная реакция на заявления аналитиков. Приведем один пример. Предположим, вы прочитали в газете, что биржевые аналитики с Уолл-стрит ожидают значительный рост прибылей некоторой компании. Что вы будете делать? Наверное, покупать. А что следует делать? Если у вас есть акции этой компании, то нужно немедленно их продать. Все, что говорят аналитики, уже отражено в цене акций, и если компания оправдает надежды, то с акциями ничего не произойдет, а если не оправдает, то цена будет падать. Например, в 1973 году аналитики предсказали трехкратное увеличение прибылей компании IBM за ближайшие 10 лет. Заманчиво, не так ли? Но если бы вы в то время инвестировали в акции IBM 1000 долларов, то через десять лет реально они «усохли» бы до 762 долларов. За это время прибыли IBM действительно выросли в 3,35 раза, (аналитики не ошиблись), но цена акций упала, так как все предсказания сбылись, сюрприза не было, и инвесторы переключились на другие, более обещающие компании.

Думать и действовать не так, как все, — вот в чем основная идея многих методов инвестирования. Надо ожидать то, чего не ожидают другие, и покупать не то, что покупает толпа. Компаниям, для которых не ожидалось большого увеличения прибылей, легче «удивить» Уолл-стрит, что приведет к сильному росту цены их акций. Статистика, проанализированная Хиггинсом, подтверждает это. Так, если из индекса Доу Джонса покупать акции только тех 10 компаний, для которых аналитики предсказывали наименьшее процентное увеличение прибылей, то в период с 1973 по 1991 год такой метод повысил бы прибыльность инвестирования на 30% по сравнению с инвестированием во все компании индекса. Опираясь на более фундаментальные показатели, можно получать выигрыш покрупнее. Так, если за критерий взять учетную цену акций, то инвестирование в 10 компаний с наименьшим отношением р/b дало бы прибыль в 2,3 раза больше, чем рост индекса в целом.

Ниже приведена сводная таблица 8.2, показывающая результаты различных стратегий инвестирования. В этой таблице представлены как уже рассмотренные методы, так и некоторые другие. В правой колонке таблицы дано отношение прибыли, полученной от инвестирования в акции по одной из проанализированных стратегий (1973 — 1991), к прибыли от роста промышленного индекса Доу Джонса в целом. Брокерские комиссионные и разница между покупной и продажной ценой не учтены.

Таблица 8.2.

Метод Отношение прибыли к изменению индекса 10 видов акций с минимальным отношением р/е 1,2 10 видов акций с минимальной ценой 1,3 10 видов акций с минимальным предсказанным ростом прибылей 1,3 10 видов акций с минимальным ростом цены акций в предыдущий год 1,4 10 видов акций с минимальным отношением цены акций к объему продаж 1,5 5 видов акций с минимальной ценой 1,9 10 видов акций с минимальным отношением р/b 2,3 10 видов акций с максимальными дивидендами 3,3 5 видов акций с минимальной ценой из 10 с максимальными дивидендами 5,0

Из таблицы видно, что такие тривиальные стратегии, как покупка акций с минимальным отношением p/е, дают совсем небольшое увеличение прибыли по сравнению с ростом самого индекса Доу Джонса. Акции, цены которых хуже всего вели себя в предыдущем году, в следующем году в среднем становятся приоритетными. В среднем удачны также компании с относительно большими объемами продаж в предыдущем году. Привлекательны акции с маленькой ценой и с большими дивидендами, но об этом уже подробно говорилось в предыдущих разделах.

В заключение еще одно замечание — для совсем ленивых. Вы можете вообще не проводить никакого анализа: это уже сделали профессионалы и вы можете воспользоваться их услугами. Существует финансовый трест Select Ten («Избранная десятка»), специализированный на инвестировании в 10 видов акций с максимальными дивидендами из промышленного индекса Доу Джонса. Ценные бумаги этого треста