Владимир Дараган - Игра на бирже

• Название: Игра на бирже
• Автор: Владимир Дараган
• Издательство: УРСС
• Жанр: О бизнесе популярно
• Год: 1998
• ISBN: 5-88417-158-7

В книге популярно изложены основные принципы, правила и детали биржевой игры, знание которых позволяет получать мак­симальную прибыль при наименьшем риске. Книга предназначена для широкого круга читателей, желающих ознакомиться с опти­мальной стратегией и тактикой инвестирования капитала в акции, а также с ведением биржевой игры через глобальные компьютерные сети.

---

Для наглядного представления динамических средних на график зависимости величины индекса от времени наносится кривая величин динамического среднего. При растущем рынке величины динамических средних меньше, чем текущие значения индексов, а при падающем рынке динамические средние превосходят текущие значения. Рынок считается растущим стабильно, если текущие значения индексов незначительно превосходят динамические средние. Резкое расхождение величин индексов и динамических средних свидетельствует о том, что рынок вступает в опасную зону. Считается, что если величины индексов превышают 200дневные динамические средние более чем на 20%, то вскоре следует ожидать коррекции, т.е. падения цен акций. Если рынок растет, а динамические средние меняются мало, то наметившаяся тенденция роста считается нестабильной. Более надежным подтверждением роста рынка считается одновременный рост рыночных индексов и 200-дневных динамических средних. Если индексы пляшут вверх-вниз около динамических средних, то никаких определенных выводов о тенденции рынка по этим характеристикам сделать нельзя. Если же возраставшие рыночные индексы вдруг стали падать и пересекли линию 200-дневных динамических средних, то это считается весьма опасным сигналом перехода рынка к падению. При подтверждении наметившегося падение рынка другими техническими параметрами и экономическими показателями инвесторы должны немедленно пересмотреть свои портфели акций, оставив только самые надежные, которые раньше слабо падали в плохие для рынка времена.

Многие аналитики считают, что нужно сравнивать динамические 200-дневные средние не с текущими, сильно колеблющимися значениями индексов, а с другими, более короткими динамическими средними. Например, можно использовать 20-дневные средние, которые усредняют месячные колебания рынка. Весьма популярны графики отклонений величин коротких динамических средних от величин более длинных средних — так называемые осцилляторы, наглядно представляющие колебания рыночных индексов. Максимумы и минимумы на этих графиках могут быть использованы для предсказания изменений направления движения рынка. Применение осцилляторов и других методов технического анализа для определения точек поворота будет рассмотрено нами подробно.

В последнее время появились модификации методов вычислений динамических средних. В методе, описанном выше, значения рыночных индексов (или цены отдельных акций) за разные дни участвуют в вычислении среднего с одинаковым весом. Таким образом, влияние поведения рынка, каким оно было 100 дней назад, на величину среднего учитывается в той же степени, как и вчерашнее значение индекса. Для усиления значимости более близких событий предлагается суммировать дневные значение индексов с весами, обратно пропорциональными количеству дней, отделяющих рассматриваемый день от текущего. В этом случае формула для расчета динамического среднего становится немного сложнее и выглядит следующим образом:

MAN(i) = wiХi + wi-1Xi-1 + ... + wi-N+1XK-N+1,

где веса w равны

wi = N/Q wi-1= (N-1)/Q wi-2= (N- 2)/Q

 и т.д. Величина Q — нормировочный коэффициент, который вычисляется из условия, что сумма всех весов должна быть равна единице. В данном случае

Q = N(N+1)/2.

Такой метод расчета динамических средних позволяет более точно определять тенденции движения рынка и является более чувствительным к изменениям, произошедшим в последнее время. Существуют и другие методы усреднения. Например, стало популярным экспоненциальное усреднение, которое также, как и усреднение с весами, в большей степени учитывает влияние ближайших дней. Для расчета экспоненциальных динамических средних используется формула

MAN(i) = sXi + (1- s)MAN(i- 1),

где

s = 2/(1+N).

Здесь, как и раньше, МАN(i) — значение экспоненциального N-дневного динамического среднего в i-й день.

Не следует пугаться сложной работы по вычислению индексов: ее делают компьютеры и вам подается готовый результат. Однако для осмысленного пользования ими желательно понимать, что они собой представляют.

На рисунке 6.3 приведен график индекса Рассел — 2000 за период с января 1996 по март 1997 года. На этом же рисунке показаны 50- и 200-дневные экспоненциальные динамические средние этого индекса.

Главный недостаток использования динамических средних для анализа поведения рынка — неопределенность выбора адекватного времени усреднения. Конечно, можно провести анализ прошлого и определить периоды усреднения, которые хорошо предсказывали точки поворота рынка. Но не факт, что подобные периоды будут эффективны и для предсказания поворотов в будущем. Поэтому аналитики используют не один, а много технических параметров, делая выводы на основании сопоставления поведения всех характеристик рынка.

Рис. 6.3. Рост индекса Расселл-2000, представляющего 2000 небольших компаний, в 1996-1997 годах. Приведены динамические экспоненциальные средние по 200 и 50 дням

Индекс спекулятивной активности. Мы уже отмечали, что при подъеме рынка последними вырастают акции небольших компаний с нестабильными прибылями или вообще без таковых. Покупка таких акций происходит из-за того, что больше покупать практически нечего. Акции хороших компаний уже стоят больше, чем они того заслуживают, и инвесторы начинают обращать внимание на рискованные, спекулятивные акции. Усиливающаяся активность торговли такими акциями свидетельствует о близком конце подъема рынка и о возможной сильной коррекции. Для оценки интенсивности спекулятивной торговли аналитики сравнивают средние объемы дневной торговли акциями (т.е. количество акций на данной бирже, перешедших из рук в руки за один день) на нью-йоркской бирже NYSE, представляющей компании первого эшелона, на бирже АМЕХ и рынке NASDAQ. На двух последних широко представлены акции молодых развивающихся компаний, и, сопоставляя их суммарный объем торговли с объемом торговли на респектабельной нью-йоркской бирже, можно оценивать динамику спекулятивной активности. Максимум отношения

 S = [объем(АМЕХ) + объем(NASDAQ)]/объем(NYSE)

соответствует максимуму спекулятивной активности и свидетельствует о возможном скором прекращении роста рынка. На рисунке 6.4 показано изменение индекса спекулятивной активности за 1994-1996 годы вместе с индексом Расселл-2000. Яркий пик индекса S в июне 1996 года предшествовал сильной коррекции рынка.

Рис. 6.4. Индекс Расселл-2000 (толстая линия) и индекс спекулятивной активности (тонкая линия). Резкий рост последнего в мае 1996 года предшествовал сильной коррекции рынка в июле 1996 года

Отметим, что отношение S, которое можно назвать индексом спекулятивной активности, ежедневно сильно меняется, и для выяснения его тенденции полезно строить график динамического среднего (усреднение по 10 — 15 дням). Сглаживая дневные колебания, он позволяет сделать тенденции изменения индекса спекулятивной активности S более заметными.

Эмоциональный индекс (Accumulated advance-decline line). Если обозначить через N+ число компаний, акции которых выросли в данный день (обычно на нью-йоркской бирже), а через N– — число компаний, акции которых упали, то разность

α = N+ - N–,

характеризующая эмоции большинства инвесторов и трейдеров в течение данного дня, и будет называться эмоциональным индексом. Положительные значения α свидетельствуют о том, что оптимизм «быков» на бирже в данный день превышал пессимизм «медведей», отрицательные значения α указывают на преобладание пессимизма. Величина α сильно меняется ото дня ко дню, поэтому обычно вычисляют сумму а* за много дней, называемую накопленным эмоциональным индексом, который характеризует результирующее накопление оптимизма-пессимизма трейдеров и инвесторов в течение достаточно длительного времени.

Аk = α1 + α2 + α3 + ... + αk,

где Ak — значение накопленного эмоционального индекса в текущий k-й день; αi (i = 1, 2, ... , k) — значение разностей N+ - N– для i-го дня. В отличие от динамических средних, где сумма вычисляется для фиксированного числа дней, суммирование эмоционального индекса с каждым днем включает все большее число дней, т. е. вычисляется постепенное накопление величин αi. Выбор первого дня относительно произволен, поскольку аналитиков интересует лишь накопление оптимизма или пессимизма на рынке. При вычислении значений эмоционального индекса важно только, чтобы число дней было больше, чем период колебаний рынка, который интересует аналитика.